【中國瀝青網新聞資訊】燃料油： Fu1901提保移倉月差回歸，交割壓力得到一定緩解

邏輯：12月亞洲燃料油預計到港684萬噸，環比11月下降12%，同比去年下降7%，當周ARA地區燃料油庫存繼續增長，達到季節性高位，新加坡燃料油庫存微降，主要是因為西北歐、中東到亞太套利窗口關閉，近期月差、裂解價差都出現一定的回調，亞太地區燃料油供應緊張的局面大大緩解。全球來看，西北歐煉廠裝置升級，俄羅斯提高燃料油出口關稅，導致燃料油產出、出口持續下滑，全球范圍內的燃料油出率持續下滑，供應增長有限，但是新加坡380燃料油11月銷量同比大降11%，且運費不斷上漲，或證明目前消費增長空間有限。國內來看，當周Fu1901由于交割壓力，與1905一度走成遠月升水結構，與新加坡市場出現明顯的背離，周五隨著該合約提保，空頭移倉至1909，月差得到修復。目前來看，大的思路是從基本面出發，燃料油2019年上半年仍大概率維持供應偏緊的局面，遠月貼水結構也會維持，空頭選擇09合約或證明對遠月相對悲觀，但從與新加坡的背離來看，月差的修復不止于此。當周空頭增倉導致的恐慌值得深思，大的保稅燃料油貿易商增減倉位對Fu影響巨大，市場中還未看到體量與其對等的參與接貨的（具備保稅油經營資質）多頭，因此空頭有恃無恐，不過這也給Fu帶來了相當大的機會，多日的背離使得目前1901性價比極高，已經低于新加坡現貨到岸價，相信隨著原油企穩，參與的實體企業增多，會有部分多頭進場。

策略建議：多Fu1905-1909
風險因素：上行風險：原油超預期大漲。下行風險：原油大跌，到港量大量增加。