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瀝青開工、庫存低位價格支撐明顯，關注月差修復

邏輯：12日當周瀝青煉廠開工環比下降2%，庫存繼續低位，其中東北地區庫存大降近40%，證明市場低價資源已逐漸被消耗，現貨低價目前已從東北傳導至華北、華東、華南及西南，1812合約已進入交割期，月差修復完成。目前瀝青需求淡季，冬儲仍未來臨，且山東柴油庫存高企，焦化利潤較弱，煉廠轉產焦化變差，瀝青供應受制于煉廠開工較低并未見明顯增量；12月馬瑞到港量預計達到2018年最高的180萬噸，1月也超過120萬噸，原料供應充足，但是由于12月貼水較高，各煉廠開工未見明顯提升，在需求啟動后，可以預見煉廠開工有較大提升空間。目前1906-1909合約平水，在瀝青需求未啟動前，會逐漸向遠月升水結構修復。

策略建議：多1906-1909
風險因素：上行風險：原油超預期大漲，需求超預期。下行風險：全國大范圍持續降雨，原油大跌。